Wskaźnik MACD

Wskaźnik Moving Average Convergence Divergence stworzony został przez Geralda Appla, analityka finansowego z USA. Wskaźnik ten opiera się na zbieżności     i rozbieżności średnich ruchomych. Jest przedstawiony w formie dwóch linii. Jednej ciągłej, zwanej linią MACD i drugiej przerywanej, linii sygnału. Linia MACD jest zbudowana z dwóch średnich ruchomych wykładniczych EMA, wyliczanych z cen zamknięcia z 9, 12 lub 26 ostatnich sesji.

Średnia EMA jest specyficznym narzędziem służącym do analizy bieżącej kondycji rynku. Jest bardzo czuła na najświeższe dane i opiera się głównie na nich. Jej wykreślenie daje pełen obraz tego co działo się na parkiecie podczas ostatniej sesji giełdowej i jakie nastroje rządziły tłumem graczy. Ponadto jest pomocna w przeprowadzaniu transakcji zgodnie z kierunkiem trendu. Jej nachylenie pokazuje    w jakim kierunku podąża rynek i jaka jest jego siła i zasięg oddziaływania.

Kiedy EMA zwyżkuje jest to informacja, że rozpoczyna się nowy trend wzrostowy. Jeżeli zwyżka następuje już w pełni ukształtowanym trendzie to istnieje szansa na jego dalszą kontynuację. Zwyżka EMA daje również sygnał, że można bezpiecznie "wchodzić" na giełdę, a zysk jest obarczony stosunkowo niskim ryzykiem. Kiedy natomiast średnia EMA zniżkuje jest to oznaką, że na rynku następuje trend spadkowy lub obecny trend wyczerpał się. Ryzyko inwestycyjne jest wtedy o wiele większe, a szanse na zyski są o wiele mniejsze.

Gdy EMA tworzy linię prostą lub w nieznaczny sposób faluje oznacza to, że rynek najprawdopodobniej znajduje się w formacji horyzontalnej. Należy wtedy przeprowadzić dokładną analizę rynku w powiązaniu z innymi wskaźnikami analizy technicznej. Decyzje inwestycyjne należy podejmować rozważnie, można przeczekać niepewny okres i wejść na rynek, gdy EMA zacznie generować sygnały rozpoczynające nowy trend wzrostowy.

Sposób obliczania wskaźnika MACD:

MACD = EMA(1) - EMA(2)

(1)

EMA (1) – pierwsza wykładnicza średnia krocząca (standardowo 12 dni)

EMA (2) – druga wykładnicza średnia krocząca (standardowo 26 dni)

Wykres wskaźnika Moving Average Convergence Divergence

Wykres 1. Wskaźnik MACD – notowania spółki Exbud S. A.

MACD jest wskaźnikiem giełdowym, który jako jeden z niewielu daje wiele wiarygodnych sygnałów kupna i sprzedaży. Jego działanie opiera się na następujących zasadach:

-          gdy szybka linia wskaźnika (linia ciągła) przecina od góry wolną linię MACD (linię przerywaną), daje sygnał do sprzedaży, a obecny trend może ulec odwróceniu. Przecięcie tych linii może świadczyć również, że rynek jest prawdopodobnie mocno wykupiony i w najbliższym okresie są możliwe spadki kursu akcji,

-          kiedy szybka linia MACD (linia ciągła) przecina od dołu wolną linię wskaźnika (linia przerywana) pojawia się sygnał do kupna akcji i zapowiada początek nowego trendu wzrostowego. Istnieje również prawdopodobieństwo, że wygenerowany z wyprzedzeniem przez wskaźnik trend utrzyma się.

Momenty kupna i sprzedaży sygnalizowane przez wskaźnik MACD są często sygnałami spóźnionymi i nadają się raczej do inwestycji długoterminowych. Istnieje jednak szkoła podejmowania decyzji już po zmianie kierunku trendu wskaźnika. Opiera się ona na założeniu, że po zakończeniu spadku i rozpoczęciu wzrostu MACD w krótkim czasie przetnie SIGNAL od dołu, analogicznie dla przejścia z okresu wzrostu do spadku - nastąpi przecięcie od góry. Podejście takie jest jednak obarczone sporym ryzykiem, poza tym istnieje zależność, że jeżeli MACD rośnie wraz z rosnącym trendem to ów trend jest prawdziwy, gdy dzieje się odwrotnie można pokusić się o stwierdzenie, że trend stoi pod znakiem zapytania i możliwe jest w najbliższym czasie jego odwrócenie.

Wskaźniki rentowności

Za pomocą wskaźników rentowności ( zyskowności) bada się zazwyczaj rentowność prowadzonej przez przedsiębiorstwo  działalności oraz zaangażowanego w nią kapitału. Źródłami do obliczania tych wskaźników są roczne sprawozdania finansowe.

Wskaźniki rentowności trudno się interpretuje ponieważ dla większości z nich nie ma wartości granicznych. Są to miary względne, ich poziom zależy od branży i rodzaju działalności.

Wskaźniki rentowności można podzielić na[1]:

-       wskaźnik rentowności sprzedaży,

-       wskaźnik rentowności aktywów,

-       ogólna stopa zwrotu,

-       wskaźnik rentowności kapitału własnego.

Wskaźnik rentowności sprzedaży (profit margin)

Wskaźnik rentowności sprzedaży (marża zysku)  to relacja zysku netto do wartości sprzedaży netto:

Wskaźnik ten informuje o wielkości zysku, jaka przypada na jednostkę sprzedaży. Niższy poziom wskaźnika rentowności sprzedaży informuje o konieczności zrealizowania odpowiednio większej sprzedaży w celu osiągnięcia uprzednio zamierzonego zysku. Poziom ten będzie charakterystyczny dla firmy o materiałochłonnej produkcji. Natomiast im wyższy poziom tego wskaźnika, tym wyższa efektywność osiąganych przez firmę dochodów. Wyższy poziom będą miały przedsiębiorstwa, których produkcja wymaga sporego nakładu pracy.

Aby ocena wskaźnika była odpowiednio przeprowadzona trzeba porównać go również ze wskaźnikami osiąganymi przez inne przedsiębiorstwa tej samej branży oraz ze wskaźnikami średniobranżowymi.

Wskaźnik rentowności aktywów

Wskaźnik rentowności aktywów (Stopa zwrotu z aktywów - ROA) określa stosunek wielkości zysku netto, wypracowanego przez jednostkę, do wartości zaangażowanego w firmie majątku:

Powyższy wskaźnik mierzy zdolność aktywów do generowania zysku. Wskaźnik ten informuje o zdolności przedsiębiorstwa (a konkretniej - jego aktywów) do generowania zysku. Pokazuje, jak efektywnie firma zarządza swoim majątkiem. Im wyższy poziom rentowności aktywów, tym lepsza sytuacja finansowa przedsiębiorstwa.

Wielkością wskaźnika zainteresowani są szczególnie kredytodawcy firmy, gdyż stanowi on cenne źródło informacji o zdolności majątku do przynoszenia dochodów, będących źródłem rat i odsetek od zaciągniętych kredytów. Zachodnie banki oczekują, aby wskaźnik ten osiągał poziom 2-6 proc., przy czym w małych firmach powinien on być wyższy niż w dużych. Niski poziom wskaźnika na tle przedsiębiorstw z tej samej branży oznacza zazwyczaj niewykorzystanie pełnych mocy wytwórczych firmy.

Ogólna stopa zwrotu

Wskaźnik ten mierzy zdolność aktywów do generowania zysku. W relacji tej odnosimy wygospodarowany w danym okresie zysk operacyjny (zysk przed odsetkami i opodatkowaniem – EBIT) do średniej wartości aktywów:

Ma on za zadanie pokazać efektywność wykorzystania zasobów firmy. Zasoby te mogą pochodzić z własnych źródeł lub też są finansowane środkami obcymi, np. kredytem. Informuje on o efektywności gospodarowania powierzonymi środkami. Użyteczny jest przy porównywaniu spółek (podmiotów gospodarczych), działających  w różnych systemach podatkowych oraz  o różnej strukturze kapitału[2].

Wskaźnik rentowności kapitału własnego

Wskaźnik rentowności kapitału własnego ( Stopa zwrotu z kapitału własnego - ROE) obliczany jest według formuły:

Wskaźnik rentowności kapitału własnego informuje o wielkości zysku netto, przypadającego na jednostkę kapitału zainwestowanego przez właścicieli w przedsiębiorstwie. Jest on  miarą efektywności wykorzystania kapitału własnego przez przedsiębiorstwo w danym okresie.

Poziomem tego wskaźnika i jego tendencją zmian w czasie zainteresowani są szczególnie akcjonariusze (inwestorzy) przedsiębiorstwa. Wysoki poziom zyskowności kapitału własnego jest dla nich wyznacznikiem właściwej alokacji kapitałów. Pozwala przypuszczać, że przedsiębiorstwo rozwija się, co stwarza możliwości uzyskania wyższych dywidend.

Wielkość wskaźnika jest zazwyczaj porównywana z bankową stopą oprocentowania depozytów długoterminowych. Stopa wyższa od poziomu wskaźnika zyskowności kapitałów własnych sugeruje, że inwestowanie w daną firmę jest mniej efektywne od lokat w banku. Dlatego też poziom tego wskaźnika powinien przewyższać oprocentowanie długoterminowych depozytów bankowych.

---

[1] J. Gajdka, E. Walińska, Zarządzanie finansowe, F. R. R. w P., Warszawa 1998, s. 215.

[2] Gajdka, E. Walińska, Zarządzanie finansowe, FRR. W Polsce, Warszawa 1998, s.217.

Analiza sprawozdania z przepływów środków pieniężnych

Do analizy sprawozdania z przepływów pieniężnych wykorzystałam sprawozdania z przepływów środków pieniężnych ZNTK „Mińsk Mazowiecki” S.A  za lata 1998 –2000 ( Załącznik nr 7, Załącznik nr 8, Załącznik nr 9)

W roku obrotowym 1998 w Spółce odnotowane zostały następujące przepływy pieniężne:

1)   przepływy środków z działalności operacyjnej                           +654368,28 zł

2)   przepływy środków z działalności inwestycyjnej                      +2828456,20 zł

3)   przepływy środków z działalności finansowej                           -1126161,83 zł

Efektem tych przepływów jest wzrost stanu środków pieniężnych w roku obrotowym o kwotę 2356622,65 zł do wartości 2519237,72 zł.

Spółka odnotowała wzrost środków pieniężnych z działalności operacyjnej:

1)    amortyzacja                                                                                     + 1432051,35 zł

2)    zwiększenie stanu zapasów                                                        + 1105437,22 zł

3)    zwiększenie stanu zob. krótkoterm. oraz fund. spec.            +  1185512,42 zł

Dodatnia wartość przepływów na działalności inwestycyjnej jest wynikiem likwidacji środków trwałych:

1)   sprzedaż środków trwałych                                                     + 2828456,20 zł

Na zmniejszenie środków pieniężnych z działalności finansowej wpłynęły następujące operacje:

1)   zaciągnięcie kredytu krótkoterminowego                                + 5245000,00 zł

2)   spłata kredytu krótkoterminowego                                           - 5373557,53 zł

3)   zapłacone odsetki od kredytu                                                    - 516197,35 zł

4)   spłata rat kapitałowych                                                                    - 481406,95 zł

W roku obrotowym 1999 w Spółce odnotowane zostały następujące przepływy pieniężne:

1)   przepływy środków z działalności operacyjnej                         - 2028730,99 zł

2)   przepływy środków z działalności inwestycyjnej                        - 387120,99 zł

3)   przepływy środków z działalności finansowej                            - 115259,75 zł

Efektem tych przepływów jest zmniejszenie stanu środków pieniężnych w roku obrotowym o kwotę 2300592,23zł do wartości 219212,99 zł.

Spółka odnotowała spadek środków pieniężnych z działalności operacyjnej:

1)   amortyzacja                                                                           + 1333403           ,43 zł

2)   zmiana stanu zapasów                                                             + 322812,14 zł   

3)   zmiana stanu należności i roszczeń                                        - 2248077,75 zł

Ujemny przepływ na działalności inwestycyjnej jest wynikiem:

1)   zakupu środków trwałych                                                           - 375820,99 zł

2)   zakupu wartości niematerialnych i prawnych                               - 11300,00 zł                                                        

Na zmniejszenie środków pieniężnych z działalności finansowej wpłynęły  następujące operacje:

1)   zaciągnięcie kredytu krótkoterminowego                              + 16107400,00 zł                                   

2)   spłata kredytu krótkoterminowego                                         - 14874900,00 zł                                            

3)   zapłacone odsetki od kredytu                                                    - 485367,05 zł                                                       

4)   spłata rat kapitałowych                                                              - 507769,03 zł

W roku obrotowym 2000 w Spółce odnotowane zostały następujące przepływy pieniężne:

1)   przepływy środków z działalności operacyjnej                        + 1000062,12 zł                              

2)   przepływy środków z działalności inwestycyjne                         - 395798,42 zł

3)   przepływy środków z działalności finansowej                            - 751895,43 zł

Efektem tych przepływów jest zmniejszenie stanu środków pieniężnych w roku obrotowym o kwotę 147631,73 zł do wartości 71581,26 zł.

Spółka odnotowała spadek środków pieniężnych z działalności operacyjnej:

1)   amortyzacja                                                                             + 1309952,61 zł

2)   zmiana stanu zapasów                                                           + 1924379,06 zł   

3)   zmiana stanu należności i roszczeń                                        - 1638456,27 zł

Ujemny przepływ na działalności inwestycyjnej jest wynikiem:

1)   zakupu środków trwałych                                                           - 610131,13 zł

2)   zakupu wartości niematerialnych i prawnych                                   - 998,79 zł                                                        

Na zmniejszenie środków pieniężnych z działalności finansowej wpłynęły  następujące operacje:

1)   zaciągnięcie kredytu krótkoterminowego                              + 19740500,00 zł                                   

2)   spłata kredytu krótkoterminowego                                         - 17840500,00 zł                                            

3)   zapłacone odsetki od kredytu                                                    - 424430,32 zł                                                       

spłata rat kapitałowych                                                              - 545444,08 zł